Prokremelští ekonomové vidí známky začínající recese

4. 6. 2025

Tento závěr podle něj potvrzuje dynamika jednotlivých odvětví (průmysl, doprava, stavebnictví) a "rostoucí problémy s nejdůležitějšími složkami konečné poptávky: investicemi, spotřebou obyvatelstva, vývozem zboží". Dříve CMASF uvedla pokles produkce civilního zboží: obecně průmysl stagnuje, růst se koncentruje v odvětvích souvisejících s vojensko-průmyslovým komplexem a ve zbytku produkce v prvním čtvrtletí klesla. V březnu klesla výroba civilních produktů od dubna 2023 na minimum a nyní se bavíme nejen o civilním průmyslu, ale o ekonomice jako celku.

Formálně se růst investic do dlouhodobého majetku dokonce zrychlil, poznamenává Bělousov, ale s největší pravděpodobností mluvíme o uvádění velkých stavebních projektů do provozu na konci roku, které překračuje sezónní normu. Reálné investice lze posuzovat podle nabídky investičních statků a v březnu se odhaduje na 91 % ve srovnání s loňským rokem. Dodávky domácích strojů a zařízení jsou o 14 % nižší než před rokem. "Došlo k prudkému poklesu intenzity investiční aktivity v ekonomice," uzavírá Bělousov.

Spotřeba obyvatelstva jako celku nadále pomalu klesá, na pokraji stagnace a recese, s podobným obrazem (stagnace nebo mírný pokles) pozorovaným ve všech hlavních segmentech spotřebního trhu.

Ekonomiku brzdí vysoké sazby a naprostá nejistota - ohledně války, směnného kurzu rublu, kurzů cenných papírů. Bělousov uvádí v pořadí podle důležitosti omezení růstu ve zpracovatelském průmyslu, která jsou nejčastěji zaznamenána podniky zkoumanými Rosstatem (CMASF upravuje výsledky s ohledem na silné výběrové zkreslení v důsledku války). Hlavním faktorem je nejistota ekonomické situace (70 % významnosti), následuje nedostatek poptávky na domácím trhu a vysoká úroková sazba z úvěrů (cca 50 % významnosti) a konečně personální omezení (40 %).

Dalším ukazatelem ochlazování je postupný pokles využití kapacit ve většině průmyslových odvětví: v průměru klesl těsně pod 80 % (bez odečtení sezónnosti). Jediným odvětvím, kde zátěž roste, je těžba. Ve zpracovatelském průmyslu tato úroveň nadále rychle klesá a klesla na 74 %. "Omezení výkonu se neustále prohlubují v důsledku obecné stagnace/poklesu poptávky a efektu dříve provedených investic," uzavírá Bělousov.

Ruské úřady si uvědomují nevyhnutelnost ochlazení ekonomiky v boji proti inflaci, ale doufají, že ji nedoženou do recese. "Je nutné, aby nedocházelo k tak nadměrnému chlazení jako v kryokomoře," vyzval Vladimir Putin. Ohledně zpomalování růstu však mají úředníci stále větší obavy. Ministr hospodářského rozvoje Maxim Rešetnikov upozornil na rostoucí rizika podchlazení ekonomiky. Místopředseda vlády Dmitrij Patrušev připsal klesající trend ve výrobě potravin a nápojů především "zvýšení pracovních nákladů v důsledku současné klíčové sazby".

Vše nasvědčuje tomu, že ekonomika zpomaluje více, než se očekávalo, poznamenali analytici Promsvjazbank: "měkké přistání" se provádí poměrně rychle, je důležité zabránit podchlazení. Úkol zůstává obtížný: zabránit sklouznutí do recese při zachování atraktivní sazby pro úspory, uvažují analytici Raiffeisenbank, a takové rovnováhy lze podle jejich názoru dosáhnout. Pokles HDP v prvním čtvrtletí odhadli na 0,5 % ve srovnání s předchozím čtvrtletím, sezónně očištěno, jedná se o první takový pokles od druhého čtvrtletí roku 2022. V krizovém roce 2022 tedy podle nyní dostupných revidovaných údajů nedošlo k žádné technické recesi (pokles HDP byl pozorován pouze za jedno čtvrtletí)."

Zdroj v ruštině: ZDE